宏觀數(shù)據(jù)：

據(jù)中國人民銀行統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2023年1月末，廣義貨幣(M2)余額273.81萬億元，同比增長12.6%，增速分別比上月末和上年同期高0.8個和2.8個百分點。狹義貨幣(M1)余額65.52萬億元，同比增長6.7%，增速分別比上月末和上年同期高3個和8.6個百分點。1月份人民幣貸款增加4.9萬億元，同比多增9227億元；社會融資規(guī)模增量為5.98萬億元，比上年同期少1959億元。

蘭格點評：

2023年以來，受國際原油價格波動和國內(nèi)煤炭價格下行等因素影響，工業(yè)品價格整體繼續(xù)下降，1月份工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比下降0.8%（詳見圖1），工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格上漲0.1%。對于國內(nèi)制造企業(yè)來說，原材料價格的持續(xù)下降有利于國內(nèi)制造企業(yè)利潤空間的修復(fù)，在終端消費逐漸回歸的過程中，制造企業(yè)的訂單將得到有效的支撐，從而使得制造企業(yè)的用鋼需求得到有效的釋放。

從2023年1月份金融數(shù)據(jù)來看，信貸和社融呈現(xiàn)了明顯的“開門紅”，1月份人民幣新增貸款額同比有所多增，同時也創(chuàng)出了歷史新高；社會融資規(guī)模增量同比略有減少（詳見圖2）；狹義貨幣(M1)同比增速呈現(xiàn)V型上升的態(tài)勢，而廣義貨幣(M2)同比增速呈現(xiàn)波動攀升的態(tài)勢（詳見圖3），1月份人民幣新增貸款額和社會融資規(guī)模增量雖然均呈現(xiàn)“開門紅”的態(tài)勢，但貸款端明顯要強(qiáng)于社融端。從貸款端來看，企業(yè)的中長期貸款的增加占到了總體增量的七成，而居民的中長期貸款僅僅增加了2231億元，這表明企業(yè)和居民對于經(jīng)濟(jì)的預(yù)期存在明顯的錯位。而從社融端來看，社融層面對于實體經(jīng)濟(jì)的支撐力度依然較大，在總體社融增量同比減少的情況下，對于實體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加4.93萬億元，同比多增7308億元，但企業(yè)債券凈融資和政府債券凈融資表現(xiàn)并不理想。

春節(jié)假期過后，國常會再次部署推動經(jīng)濟(jì)運行在年初穩(wěn)步回升，要深入落實穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策和接續(xù)措施，推動財政、金融工具支持的重大項目建設(shè)、設(shè)備更新改造形成更多實物工作量；要針對需求不足的突出矛盾，乘勢推動消費加快恢復(fù)成為經(jīng)濟(jì)主拉動力。推動重大項目加快落地、促進(jìn)汽車等大宗消費政策全面落地。組織開展豐富多樣的促消費活動，促進(jìn)接觸型消費加快恢復(fù)。合理增加消費信貸。因城施策用好政策工具箱，支持剛性和改善性住房需求，做好保交樓工作。同時也要深入落實穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策和接續(xù)措施，加大金融對擴(kuò)大消費和有效投資、優(yōu)化結(jié)構(gòu)的支持，保持經(jīng)濟(jì)運行在合理區(qū)間，推動高質(zhì)量發(fā)展。目前來看，由于企業(yè)和居民對于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期存在明顯的錯位，因此也造成了企業(yè)端的中長期融資需求明顯好于居民端，這就表明了企業(yè)對于經(jīng)濟(jì)回暖的預(yù)期較強(qiáng)，而居民的中長期貸款低迷，這就說明了對于房地產(chǎn)銷售端的支撐明顯不足。

因此，年初以來的貨幣政策的效果也呈現(xiàn)著“信貸總量有效增強(qiáng)”、“實體信貸明顯增強(qiáng)”、“企業(yè)信貸大幅提升” 、“居民信貸需求偏弱”的結(jié)構(gòu)性差異。這也就解釋了“超強(qiáng)的信貸總量”并未對短期的鋼材市場產(chǎn)生很強(qiáng)的“拉動力”，但從長期來看，對于重大工程項目和企業(yè)的設(shè)備更新?lián)Q代的金融支撐力度依然較強(qiáng)，這也為國內(nèi)鋼材市場的需求端注入了持續(xù)性的動力，從而推動重大工程項目的“施工季”的進(jìn)度逐步加快，這將有效增強(qiáng)建筑鋼材的需求；同時企業(yè)中長期貸款的大幅提升也加快了企業(yè)設(shè)備更新?lián)Q代的進(jìn)度，這將為制造用鋼需求提供發(fā)力空間 。